美国科技股抛售潮持续发酵，暴露亚洲人工智能（AI）交易的全新脆弱点：融资成本持续走高 ，或将掐断维持AI繁荣所必需的资本开支
，对整条拉动亚洲股市上涨的供应链盈利构成威胁 。

上周油价飙升至每桶110美元，创5月以来新高 ，推升通胀担忧，投资者开始聚焦建设AI基础设施所动用的数万亿美元借贷资金
。美国半导体板块连续八个交易日下跌
，为2008年以来最长连跌，板块基准指数累计下跌约16%；纳指100录得2025年4月以来最差单周表现。

对亚洲市场而言 ，芯片厂商 、印制电路板
、精密元器件与生产设备等硬件供应商
，是本轮AI热潮最大受益者之一 。周一开盘前，市场将直面上述利空冲击。

高盛编制的亚洲AI硬件股票组合上周大跌11% ，创下7月中旬以来最大单周跌幅
。即便台积电给出乐观营收指引
，抛售势头依旧没有明显缓解，说明市场对AI资本开支的担忧正在沿着硬件供应链扩散。

本轮震荡中 ，一批亚洲明星标的遭受重创 。南亚塑胶是印制电路板材料生产商
，也是今年明晟亚太指数内表现最好的个股，股价从历史高点回落12%
。同行业欣兴电子为该指数年内第二大牛股 ，一周内下跌14%；电子元器件厂商三星电机暴跌23%。

亚洲AI硬件组合创2018年以来第二差单周表现 。

瑞士GAM投资管理基金经理简·史·科尔特西表示：“融资成本如同AI繁荣的地心引力
。借贷成本上行会让基建项目融资难度加大
，资本开支被迫延后。哪怕仅仅是支出推迟，也会让亚洲供应商的盈利预期与估值迎来重估 。 ”

市场担忧的焦点 ，已经不再仅仅是AI芯片需求能否维持，而是大型云厂商与新型云服务商能否持续融资
，支撑基础设施部署，以及项目预期回报能否匹配巨大的投资规模
。

上周新型云服务商CoreWeave债券价格跌至困境区间 ，投资者质疑AI需求与营收能否支撑其扩张对应的债务。该公司股票上周五下跌12%
，单周大跌25%，为去年11月之后最差一周 。这一事件让AI扩张背后的融资风险浮出水面；油价上涨进一步加剧市场担心 ，通胀或将令融资成本长期维持高位
。

台积电、SK海力士 、三星电子供应AI算力所需芯片与存储
，但它们的盈利最终依赖下游持续投入基建采购产品。元器件与设备供应商面临同样底层风险，并且对单个项目落地时间的预判确定性更低 。

巴黎Financiere de l’Echiquier基金组合经理凯文·内特称：“相比核心算力生态 ，下游受益企业承受更大的AI资金压力。简单来说
，距离芯片主业越远，项目延期的风险越高
。
”

行业高管也发出资金风险预警 ，博通CEO陈福阳就曾表示
，AI增长最大约束将是资本，而不是存储芯片或制造产能短缺。

高德纳预警 ，到2030年，超3.5万亿美元AI基建投资存在减值风险
，投入规模或将超过项目可兑现的营收 。

瑞士宝盛董事总经理林伟贤表示：“如果大型云厂商与新型云企业无力继续投入数据中心建设，将直接减少台积电、三星
、SK海力士等亚洲上游厂商的订单
。当前市场情绪高度敏感 ，这对于半导体‘卖铲人’板块会形成极强的负面传导。”

AI基建扩张已经成为亚洲股市核心主线
，其影响举足轻重 。彭博统计数据显示，台积电、三星 、SK海力士合计占明晟除日本外亚太指数近三分之一权重 ，占明晟亚太大盘约五分之一
，它们的上游供应商进一步放大亚洲市场对本轮资本开支周期的敞口
。

明晟亚太指数今年表现最好的十家公司里，八家都是元器件厂商 ，个股涨幅最低达到236%。一旦资本开支增速放缓或者项目推迟
，如此巨大的涨幅会让盈利预期与估值十分脆弱 。

不过目前尚无证据表明融资紧张已经转化为订单下滑，部分投资者依然相信强劲需求可以支撑板块行情
。

伦敦联博全球新兴市场主管昆贾尔·加拉表示：“我们并不担心本轮芯片股下跌 ，AI需求依旧强劲。 ”该基金超配韩国市场
，并且持有台积电股票 。